钢材:供应收缩 近月合约有望涨破前高

时间:2017-11-24 10:28:23.0        

采暖季限产措施目前已经全面开展,最新数据显示全国高炉开工率以及钢材产量等指标均出现不同程度的下滑,这就从侧面反映出今年环保限产措施是真实有效,不容置疑的。但是总体来看,市场对于目前行情依旧没有达成统一,市场多空矛盾分化比较严重。多方主要观点在于供应端,认为环保限产使得供应收缩,由此抬高价格;空方主要观点在于需求端,认为环保政策使得供需双弱,并且对需求端造成的影响大于供应端,所以看空后市。我认为尽管环保限产导致供需双弱,并且对于供应和需求两端实际造成的影响也难以计算,但是依旧存在较多数量指标可以反映出目前市场并不悲观,所以我对于近月的行情走势是持相对乐观的态度,下面就从基本面数据来对钢材走势作简要的分析。

  一、环保限产,供应端出现紧缩

  环保限产政策从11月15日全面开始实施,政策明确规定部分“2+26”城市钢铁产能限产50%,截至11月17日,全国高炉开工率为63.12%,环比上周下降7.05%,同比下降13.68%,从历年高炉开工率走势图中可以看出,目前高炉开工率处在急跌通道中,并处在历史极低位置,外加部分地区产能利用率限制在50%左右,对于钢材供应预计也会产生断崖式的下跌。举个比较明显的例子,目前钢厂的吨钢利润丰厚,在利润引导下致使钢厂主动减产动能不足,所以很多钢厂在限产正式实施之前加大马力开工,所以部分设备推迟甚至停止检修,而运行到一定阶段到了不得不检修的状态,否则就会出现前段时间高炉安全事故频出这一现象,高炉开工率环比出现小幅下降就会导致全国粗钢日均产量出现减少,况且目前全国高炉开工率出现了急跌,所以可以肯定现阶段钢材供应会出现明显的减少,供应端出现明显收缩,在供应明显不足的情况下钢材价格得到有力支撑。

  二、库存低位反应需求表现并不弱

  截至11月17日,全国五大钢材社会库存885.82万吨,环比上周下降55.38万吨,降幅5.84%,同比增加41.59万吨,增幅4.93%。其中螺纹钢社会库存361.7万吨,环比减少37.96万吨,降幅9.5%,这也是近四周连续环比下降以来的最大降幅,同比减少20.27万吨,降幅5.31%,热卷社会库存201.8万吨,环比减少2.84万吨,降幅1.39%,同比减少20.73万吨,降幅11.45%。截至10月底,重点钢厂钢材库存1218.45万吨,环比上周减少61.7万吨,同比减少29.1万吨,从钢厂历年库存走势图可以看出,今年第三季度钢厂库存是处在低位盘整的,并且这一状态会继续延续下去,钢厂的货物囤积压力较小。从各个库存数据来看,普遍呈现出大幅减少的态势,这不仅仅是因为钢厂限产导致钢材供应出现萎靡,下游的需求也是造成库存出现大幅减少的重要原因。因为库存数据反映的是一种最终结果,供需的真实状态已经反映在了数据里边,虽然今年由于环保问题,导致需求被抑制,目前的需求量暂时很难有较大亮点,但有个潜在的问题就是工期只是延迟,并没有结束,也就是说需求会在后期带来较大的增量,所以过分悲观的看待下游需求是不合理的。截至上周五,上海地区线螺采购量环比小幅下降0.22万吨至4.1万吨,但是整体采购水平处在历史高位,侧面反映南方终端需求良好,部分地区出现断货、超卖现象,11月份的需求没有出现大面积的萎缩,已经是超出了市场预期,钢厂方面在低库存下挺价积极,短期市场仍处在供需紧平衡状态,商家心态谨慎乐观。北方地区受天气转冷影响,北材南下现象日益明显,但是南方较好的需求会在短时间内消化掉南下的北材,整体看限产政策效应持续显现,不过在宏观数据悲观预期下使得钢材价格呈现震荡走势。

  三、利润支撑暗示供需缺口依然存在

  众所周知,供给侧之后钢厂利润一直处在高位,截至11月20日,螺纹钢的吨钢利润维持在1500元左右,螺纹钢的盘面利润维持在千元左右,似乎过高的利润存在不合理,但是市场已经走出这样的格局必然存在相应的原因,由供需关系可知,只有供需达到均衡价格才会回归理性,换句话说,目前钢厂的高利润必然是市场中的供给小于需求造成的,市场必然还存在着缺口,否则不会支撑螺纹钢的利润一直维持在高位,只有缺口填补完成,利润才会降至合理的区间。

  总体来看的话,至少短期之内市场并不像预期那样悲观,现货市场成交尚可,对于螺纹近月合约来说,在供应受限、库存低位的支撑下钢材价格下探动能不足,加上目前螺纹期价贴水现货500元/吨左右,在01合约结束生命之前必然存在基差修复,并且大概率由期价向上修复贴水,所以螺纹近月期价冲击4000甚至破前高依旧存在较大可能,对于螺纹期价每次回调都是建仓买入的机会。